
์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ ๋งค๋งค์กฐ๊ฑด ๋ฌธ์ ์ ์ด์ ๋ฆฌ | ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ฌ์ฑ๋ก ๋ฐํ๋์์ง๋ง ์ด๋์ ๋ ์๊ฐ์ด ์ง๋ฌ์ ๋ ์์ ์๊ฐ ์ฒญ๊ตฌํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํ๋ ์ ์๋ ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋งํฉ๋๋ค.
์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ๋ง์ด ๋ฐํ๋์ง ์๊ณ ๊ฐ์ธํฌ์์๋ค๊น์ง ์ฐธ์ฌ๊ฐ๋ฅํ ๊ณต๋ชจํ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ๋์ฑ์ด ์ฐพ์๋ณด๊ธฐ ํ๋ญ๋๋ค.
์ด๋ฌํ ์ด์ ๋ก ์ ํ์ฌ์ฑ์ ๋ํ ๊ฒฝํ์ด ์๋ ํฌ์์๋ค์ ์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ์ ์ ๋ชจ๋ฅด๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๊ด์ฌ์ ๋์ง ์๋ ๊ฒฝ์ฐ๊ฐ ๋ง์ต๋๋ค. ํ์ง๋ง ๊ทธ๋งํผ ์ด๋ ์ ๋ ์ด๋ ค์์ ๊ฐ์ํ๋ค๋ฉด ์ข์ ํฌ์๊ฐ ๋ ๊ฐ๋ฅ์ฑ๋ ํฝ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๊ฐ ๋ฌด์์ธ์ง, ์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ๊ณผ ๋งค๋งค์กฐ๊ฑด ๋ฐ ๋ฌธ์ ์ ๋ฑ ์ ํ์ฌ์ฑ์ ๋ํ ์์ธํ ๋ด์ฉ์ ์๋์์ ์์๋ณด๋๋ก ํ๊ฒ ์ต๋๋ค.
- ํด์ธ ์ฃผ์ ์๊ฐ์ธ ๊ฑฐ๋์ ์ค์์ฑ๊ณผ ๋ฐฉ๋ฒ
- ๋ฏธ๊ตญ ์ฃผ์์ผ๋ก ๋ฐฐ๋น๊ธ ๋ฐ๋ ๋ฒ๊ณผ ๊ทธ ์๋ น
- ๋นํธ์ฝ์ธ ๊ธ๋ฝ์ ์์ธ๊ณผ ๋์ ์ ๋ต
- ์ฃผ์์์ฅ ๊ฐ์ฅ์๊ฐ ๋ณ๊ฒฝ์ ๋ํ ์ดํด์ ์ํฅ
- ๋ฐฐ์ฐ์ ์ฃผ์ ์ฆ์ฌ์ ์ดํด์ ์ต๊ทผ ๋ํฅ
์ ํ์ฌ์ฑ๋?
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํ ๊ฐ๋ฅํ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ๊ฐ์ง ์ฑ๊ถ์ ๋งํ๋ฉฐ ์์ด๋ก๋ CB(Convertible Bond)๋ผ๊ณ ๋ถ๋ฆ ๋๋ค.
์ฃผ์์ผ๋ก ๋ฐ๊ฟ ์ ์๋ ์ฑ๊ถ์ธ๋งํผ ์ฃผ์๊ณผ ์ฑ๊ถ์ ์ฑ๊ฒฉ ๋ชจ๋ ๊ฐ์ง๋ ํน์ฑ์ด ์์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ ๋ฟ ์๋๋ผ ์ฃผ์๊ณผ ๊ด๋ จ๋ ์ฑ๊ถ์ผ๋ก๋ ์ ํ์ฌ์ฑ, ์ ์ฃผ์ธ์๊ถ๋ถ์ฌ์ฑ, ๊ตํ์ฌ์ฑ ๋ฑ์ด ์์ผ๋ ์์ ๋์๋ฉด ์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ ๊ณต๋ถ์ ๋์์ด ๋ฉ๋๋ค.
์ฃผ์๊ณผ ๊ด๋ จ๋ ์ฑ๊ถ ๊ฐ๊ฐ์ ์๋ฏธ๋ ์๋์ ๊ฐ์ต๋๋ค.
- ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์์ ๋งํ ๊ฒ์ฒ๋ผ ์ฃผ์์ผ๋ก ๋ฐ๊ฟ ์ ์๋ ์ฑ๊ถ์ ๋๋ค.
- ์ ์ฃผ์ธ์๊ถ๋ถ์ฌ์ฑ๋ ์ฃผ์์ ์ด ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ๊ฐ์ง ์ฑ๊ถ์ ๋๋ค.
- ๊ตํ์ฌํ๋ ํ์ฌ์ ๋ค๋ฅธ ์ฃผ์์ผ๋ก ๊ตํํ ์ ์๋ ์ฑ๊ถ์ ๋๋ค.
์ด๋ ๊ฒ ์ธ๊ฐ์ง ์ฃผ์๊ณผ ๊ด๋ จ๋ ์ฑ๊ถ๋ค์ ํจ๊ป ์ฃผ์๊ด๋ จ ์ฌ์ฑ๋ผ๊ณ ๋ถ๋ฅด๊ณ ์์ต๋๋ค.
โ
์ ํ์ฌ์ฑ ๋ฐํ์ด์
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ๊ธฐ์ ์์ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ๊ธฐ ์ํ ํ๋์ ์ฑ๊ถ์ด๋ผ๊ณ ๋ณด์๋ฉด ๋ฉ๋๋ค.
์ผ๋ฐ ์ฑ๊ถ์ ๋ฐํํ๋ฉด ์๊ธ์ ๋ชจ์ผ๊ธฐ๊ฐ ์ฝ์ง ์์ ์ํ์์ ์ฑ๊ถ์์๊ฒ ์ฃผ์์ผ๋ก ๋ฐ๊ฟ ์ ์๋ ์ ๋ฆฌํ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ถ์ฌํ ์ฑ๊ถ๋ฐํ์ ํ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ณผ ์ ์์ต๋๋ค.
์ด๋ ๊ฒ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ์ฃผ๋ ๋งํผ ๊ธฐ์ต์์๋ ๊ธ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ฎ์ถ ์ ์๋ค๋ ์ฅ์ ์ ๊ฐ์ง๊ณ ์๊ณ ์ด์๊ฐ ์ค์ด๋ค์ด ์๋ก์๊ฒ ๋์์ด ๋ฉ๋๋ค.
๊ตฌ๋งคํ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ์ฃผ์์ผ๋ก ๋ฐ๊พธ๋ ๊ฒฝ์ฐ์๋ ๊ธฐ์ ์ ์ฑ๊ถ์ด ์ค์ด๋ค๊ณ ์๋ณธ์ด ๋๋๋งํผ ์ํ๋ถ๋ด๊น์ง ์ค์ด๋ค๊ฒ ๋ฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ฑ๊ถ์ธ๋ฐ๋ค ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํ๊น์ง ๊ฐ๋ฅํ ์ฑ๊ถ๊ณผ ์ฃผ์ ์์ชฝ์ ์ฑ๊ฒฉ์ ๋ชจ๋ ๊ฐ๊ณ ์๋ ๋งํผ ์ ์์์ผ ํฌ์์ ์ฑ๊ณตํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ์ ์ดํด
โ์ ํ์ฌ์ฑ๊ฐ ์ค์ ๋ฐํ๋๋ ์กฐ๊ฑด์ ํ์ฌ์ ์ํฉ์ ๋ฐ๋ผ ๋ค๋ฅด๊ฒ ๋ฐํ๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ ๊ณต๋ถ๋ฅผ ์ํด ๊ผญ ํฌ์์ค๋ช ์์ ๊ผผ๊ผผํ ํ์ธ์ด ํ์ํฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ์ ๊ณต๋ถํ ๋ ํฌ์ ์ํ๋ถ๋ถ์ ์ ์ฝ์ด๋ณด์๋ฉด ์ด ํ์ฌ์ ๋น์ง๋์ค ๋ชจ๋ธ ๋ฐ ์ฌ์ ์ ํํฉ์ ํ์ ํ๋๋ฐ ํฐ ๋์์ด ๋ฉ๋๋ค.
๊ธฐ๋ณธ์ ์ผ๋ก ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ฑ๊ถ์ธ๋งํผ ์ฑ๊ถ์ ๋ํ ์ดํด๊ฐ ํ์ํฉ๋๋ค. ํ๋ฉด์ด์จ, ๋ง๊ธฐ์ด์จ, ์ฌ์ฒด๋ง๊ธฐ ๋ฑ์ ๋ํ ์ดํด๋ฅผ ํด๋์๋ ๊ฒ์ด ์ข์ต๋๋ค.
๋ง์ฝ์ ํ์ฌ์์ ๋ง๊ธฐ ์ด์ ์ ์ฑ๊ถ ์กฐ๊ธฐ์ํ์ ํ์ง ์์ ์ํ์์ ์ฑ๊ถ๋ณด์ ์ ๋ํ ์ฃผ์์ ํ์ ํ์ง ์์๋ค๋ฉด 3๋ ์ด ์ง๋๋ฉด ์๊ธ ๋ฐ ์ด์๋ฅผ ๋ฐ๊ฒ ๋ฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ์ ๊ฒฝ์ฐ ํ๋ฉด์ด์จ์ด ๋ฎ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๋ง๊ธฐ๊ฐ ๋์์ ๋๊น์ง ๊ฐ๊ณ ๋ง ์์ผ๋ฉด ๋ง๊ธฐ๋ณด์ฅ์์ต๋ฅ ๋ณด์์ ๋ฐ์ผ์ค ์ ์์ต๋๋ค.
์ฑ๊ถ์ ๊ฐ๊ณ ์๋ ๊ฒฝ์ฐ 3๋ ๋์ 3๊ฐ์๋ง๋ค ์ฐ1%์ ํด๋นํ๋ ์ฑ๊ถ์ด์๋ฅผ ๋ฐ๊ฒ ๋๋๋ฐ ์ด๋งํผ์ ๋ง๊ธฐ๋ณด์ฅ์์ต๋ฅ ์์ ์ ์ธํ๊ณ ๋ฐ๊ฒ ๋๋ ์ ์ ์๋ฐ๋๋๋ค.
โ
์ ํ์ฌ์ฑ ์ฃผ์์ ํ์ ์ฃผ์์ฌํญ
์ ํ์ฌ์ฑ ์ฃผ์์ ํ์์๋ ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ, ์ ํ๋น์จ, ๋ฆฌํฝ์ฑ, ์ ํ์ฒญ๊ตฌ๊ธฐ๊ฐ ๋ฑ ์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ์ ๋ํ ์ดํด๊ฐ ํ์ํฉ๋๋ค.
โ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ
์ ํ๊ฐ๊ฒฉ์ ํน์ ๊ธฐ๊ฐ ํ๊ท ์ฃผ๊ฐ์ ํ ์ธ ๋๋ ํ ์ฆ์จ์ ์ ์ฉํ์ฌ ๊ณ์ฐํ์ฌ ๊ฒฐ์ ํ๊ฒ ๋ฉ๋๋ค.
๊ฐ ํ์ฌ์ ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ ๊ฒฐ์ ์ ๋ํ ๋ฐฉ์์ ํฌ์์ค๋ช ์๋ฅผ ์ฐธ๊ณ ํ์๊ธฐ ๋ฐ๋๋๋ค.
์ ํ๋น์จ
์ ํ์ฌ์ฑ ์ก๋ฉด ์ค์ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ๋น์จ์ด ์ ํด์ ธ ์๋๋ฐ ์ด๋ฅผ ์ ํ๋น์จ์ด๋ผ๊ณ ํฉ๋๋ค.
์ต๊ทผ์๋ ๋๋ถ๋ถ์ด 100%์ ๋น์จ๋ก ์ ํ๊ฐ๋ฅํ์ฌ ์ฑ๊ถ์ก๋ฉด๊ณผ ๋์ผํ๊ฒ ์ฃผ์ ์ ํ์ด ๊ฐ๋ฅํ์ง๋ง ๊ธฐ์กด์๋ 50%๋ง ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํ๊ฐ๋ฅํ๊ณ ๋จ์ ์ฑ๊ถ์ ์ผ๋ฐ์ฑ๊ถ์ผ๋ก ๋จ๊ฒจ ๊ฐ์ง๊ณ ๊ฐ์ผํ๋ ๊ฒฝ์ฐ๋ ์๊ณค ํ์ต๋๋ค.
์ต๊ทผ์๋ ๊ฑฐ์ 100% ๋น์จ ์ด์ง๋ง ์ ํ์ธํ๊ณ ์งํํ๋ ๊ฒ์ด ์ค์ํฉ๋๋ค.
โ์ ํ์ฒญ๊ตฌ๊ธฐ๊ฐ
โ์ ํ์ฌ์ฑ์ ์ ํ์ฒญ๊ตฌ๊ฐ ๊ฐ๋ฅํ ์ ํ์ฒญ๊ตฌ๊ธฐ๊ฐ์ ์ฑ๊ถ์ด ์์ฅํ ์ดํ 1๊ฐ์๋ถํฐ ๋ง๊ธฐ๊ฐ ๋๋ ๋ง๊ธฐ์ผ ์ 1๊ฐ์๊น์ง์ ๋๋ค.
์ด์๋ฐ๋ผ ๋ฐ๋ก ์ฃผ์์ ํ์ ๋ถ๊ฐํ๋ฉฐ ์ต์ 1๊ฐ์ ์ดํ๋ถํฐ ๊ฐ๋ฅํ๋ฉฐ ๋ง๊ธฐ๊ฐ ๋๊ธฐ 1๊ฐ์ ์ ๊น์ง๋ ์ ํ์ ์ฒญ์ ํด์ผํ๋ฏ๋ก ๊ธฐ๊ฐ์ ์ ํ์ธํด์ผํฉ๋๋ค.
๋ฆฌํฝ์ฑ
์ ํ์ฌ์ฑ์ ๊ฒฝ์ฐ ๋ฆฌํฝ์ฑ์ ์ ์ฉํ๋ ๊ฒฝ์ฐ๊ฐ ์์ต๋๋ค. ์ ์ฉ๋์ง ์๋ ๊ฒฝ์ฐ๋ ์์ผ๋ ํฌ์์ค๋ช ์์์ ํ์ธ์ด ํ์ํฉ๋๋ค.
๋ง์ฝ ์ ํ์ฑ๊ถ ๋งค์ ํ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ๋ง์ด ๋จ์ด์ง๋ค๋ฉด ์ฃผ์์ ํ์ ์๊ฐํ๊ณ ์ง์ ๋ ํฌ์์ ์ ์ฅ์์๋ ์ข์ ์ผ์ด ์๋๋๋ค.
์ด๋ฐ ๊ฒฝ์ฐ ํผํด๋ฅผ ๋ง๊ธฐ ์ํด ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์ด๋์ ๋ ๊ธ์ก ๋ฐ์ผ๋ก ๋จ์ด์ง๋ฉด ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ฎ์ถ ์ ์๋๋ก ํ๋ ๊ฒ์ด ๋ฆฌํฝ์ฑ์ ๋๋ค. ๋ฆฌํฝ์ฑ์ ํ๊ฒ ๋๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋ฎ์์ง๋ฉด์ ์ ํ๊ฐ๋ฅ ์๋์ด ๋์ด๋๊ฒ ๋๋ ์ฅ์ ์ด ์์ต๋๋ค.
๊ฐ์ฅ ๋ฒ ์คํธ๋ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ๋ง์ด ๋จ์ด์ ธ ๋ฆฌํฝ์ฑ ํ์ผ๋ ์ดํ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ํฌ๊ฒ ์ค๋ฅด๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ ๋๋ค. ๋ฆฌํฝ์ฑ์ด ์ ์ฉ๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ๋จ์ด์ง๋๋ผ๋ ์ต์ด ๊ฐ๊ฒฉ์ ํฌ๊ฒ 80% ๊น์ง๋ง ๋ฎ์์ง๋ฏ๋ก ๊ฑฑ์ ํ ํ์๊ฐ ์์ต๋๋ค.
์กฐ๊ธฐ์ํ
์กฐ๊ธฐ์ํ ๋ํ ์๋ ๊ฒฝ์ฐ๋ ์๊ณ ์๋ ๊ฒฝ์ฐ๋ ์๋๋ฐ ์ด๋ ์ ํ์ฌ์ฑ ๋ฐํ๊ธฐ์ ์ ๊ถ๋ฆฌ๋ผ๊ณ ๋ณด์๋ฉด ๋ฉ๋๋ค.
๊ธฐ์ ์ ๋น์ฅ ์๊ธ์ด ๊ธํ๋ฉด ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ฐํํ๊ฒ ๋๋น๋ง ๋ง์ฝ ์๊ธ์ด ์ถฉ๋ถํด์ง๋ ๊ฒฝ์ฐ ๋ง๊ธฐ ์ด์ ์ ๊ฐ์ ์ํด๋ฅผ ์ต์ํํ ์ ์๊ณ ๋ ์ข์ ์กฐ๊ฑด์ ์ฑ๊ถ๋ฐํ์ ๋ค์ ํ๋ ๊ฒ์ด ์ข์ ์ ์์ต๋๋ค.
์ด๋ฅผ ๊ธฐ์ ์ด ์กฐ๊ธฐ์ํ์ ์์ฒญํ ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ๋ผ๊ณ ํ์ฌ ์ฝ์ต์ ์ด๋ผ๊ณ ํ๋ฉฐ ์ฑ๊ถ ๋ฐํ ์์ ์ ์ ํด์ง๋ฏ๋ก ํ์ธํ์๋ ๊ฒ์ด ์ข์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ ๊ฐ๊ฒฉ๊ณผ ์ฃผ๊ฐ ๊ด๊ณ
์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์ค๋ฅด๋ฉด ์ ํ์ฌ์ฑ ๊ฐ๊ฒฉ ๋ํ ํจ๊ป ์ค๋ฆ ๋๋ค. ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ๋ณด๋ค ๋ฎ์ ๊ฒฝ์ฐ์๋ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์ค๋ฅด๋๋ผ๋ ์ ํ์ฌ์ฑ์ ์ ํํ ๋ฐ์๋์ง ์์ง๋ง ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋์ด์ ๋ค๋ฉด ๊ทธ๋๋ถํฐ๋ ์ฃผ๊ฐ์ ๋ง์ถ๋ ์์ง์์ ๋ณด์ฌ์ค๋๋ค.
์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์ฌ๋์์๋ ์ ํ์ฌ์ฑ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋ฎ๋ค๋ ์ง ์ฃผ๊ฐ์ ์ ํ์ฌ์ฑ ๊ฐ๊ฒฉ๊ฐ์ ์ฐจ์ด๊ฐ ์๋ ๊ฒฝ์ฐ๊ฐ ์๋๋ฐ ์ด๋ฐ ๊ฒฝ์ฐ ํฌ์์ ๋งค์ฐ ์ ๋ฆฌํฉ๋๋ค.
์ด๋ ๊ฒ ์ฐจ์ด๊ฐ ๋๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ํฉ์ ๋ฐ๋ผ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๊ทธ๋๋ก ํ๋งคํ๋ ์ง ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ์ฌ ํ๋งคํ๋ ์ง ์ ํํ์ฌ ์งํ์ด ๊ฐ๋ฅํฉ๋๋ค.
๋ง์ฝ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์ ํ๊ฐ๊ฒฉ๋ณด๋ค ์ฌ๋ผ๊ฐ์ง ์๋ ๊ฒฝ์ฐ๋ ์ ํ์ ์ ํ๋ ๊ฒ์ด ๋ซ๋ค๊ณ ์๊ฐํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ด์๋ง ๋ฐ๋ค๊ฐ ๋ง๊ธฐ์ ์ฑ๊ถ์ํ์ ๋ฐ๋ ๊ฒ์ด ๊ฐ์ฅ ๋์ ์ ์์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ํ๋ ๊ฒ์ด ๋์์ง ์ฃผ์์ผ๋ก ํ๋๊ฒ ๋์์ง ํ๋จํ๋ ๋ฐฉ๋ฒ๋ ์์๋ณด๊ฒ ์ต๋๋ค.
โ
์ ํ์ฌ์ฑ ์ ํ์ฌ๋ถ ํ๋จ
์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์ ์ ์ ํํ์ ๋ ์ด์ต์ ์ด๋์ ๋ ์ป์ ์ ์๋์ง ํ์ธํ๋ ๊ฒ์ด ์ค์ํฉ๋๋ค.
๊ณต๋ชจ๋ฅผ ์งํํ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์์ฅ์ด ๊ผญ ๋์ด์ผ ํ๊ฒ ๋๋ฉฐ ์์ฅ๋๋ฉด ์ฃผ์์ฒ๋ผ ๊ฑฐ๋๊ฐ ๊ฐ๋ฅํด์ง๊ณ ์ ํ์ฌ์ฑ์ ๊ฐ๊ฒฉ๋ ์ฃผ์๊ณผ ๊ฐ์ด ์ฌ๋ผ๊ฐ๋ค ๋ด๋ ค๊ฐ๋ค ํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ฌ๊ธฐ์ ์ ํ์ฌ์ฑ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ ํ์ฌ์ฑ์ ๊ฐ์น๋ฅผ ๋ณด์์ ๋ ์ ๋นํ์ง ํ์ ํ์ฌ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ก ํ๋งคํ ๊ฒ์ธ์ง ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ์ฌ ํ๋งคํ ๊ฒ์ธ์ง ๊ณ์ฐํด๋ณด์๋ฉด ๋ฉ๋๋ค.
โ
์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ ๋ง๋ฌด๋ฆฌ
์ ํ์ฌ์ฑ ํฌ์๋ฐฉ๋ฒ์ ๋ํด ์์ธํ ์์๋ณด์์ต๋๋ค. ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ค์ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ๋๋ฐ ์ ์ฒญ ํ ๋ฉฐ์น ์ด ๊ฑธ๋ฆฌ๋ฏ๋ก ์ฃผ๊ฐ ํ๋ฝ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ๋ณด๊ณ ๋ฐ์ํ๋ ๊ฒ๋ ํ์ํฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ฌ์ฑ์ ์ฃผ์ ๋ชจ๋์ ๋ํ ๊ณต๋ถ๊ฐ ํ์ํ๋ฏ๋ก ๊ณต๋ถ๋ฅผ ์ถฉ๋ถํ ํ ํ ์ง์ ํ์ฌ ์์ต๋ผ ์ ์๊ธฐ๋ฅผ ๋ฐ๋๋๋ค.
์ ์๊ถ์(c)ย ์ฃผ์๋๋ผย ๋ฌด๋จ์ ์ฌ ๋ฐ ์ฌ๋ฐฐํฌ ๊ธ์ง